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四季度能买啥?私募策略报告给出方向
中国基金网 时间: 2019-10-15 06:45:18 来源:每日经济新闻 记者 杨 建
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[中国基金网15日讯]

今年国庆节前,市场各路资金纷纷预言A股节后有“红包”,现在看来,“银十”行情值得期待。截至10月14日收盘,节后沪指“5连阳”,累计上涨3.53%。

对于四季度该买什么?近期,一些知名私募陆续发布了四季度策略报告,其中提得最多的是“结构性行情”“核心资产”“大金融板块”等,对于后市,他们的观点或许值得参考。

北京和聚投资在四季度策略报告中指出,回顾2019年已经走过的3个季度,政策无疑是主导今年市场的核心要素,引发无风险利率下行与风险偏好上行共振。从年初以来的政策路径来看,政策传导出的主要变化体现在无风险利率和市场风险偏好的变化。展望四季度的投资机会,其总体认为应该还是延续结构性的行情。“消费+科技”获利板块面临解禁压力,分板块看,医药、电子、计算机、通信、传媒均是解禁占流通市值比相对更高的行业。结论就是年内涨幅较大的这些行业四季度股价上行压力或许更大,而滞涨的板块的股价上行压力或许更小,从相对收益、年末业绩考核等交易行为的因素来看,具备轮换移仓的动机。另外,相对估值的差异和明年一季度政策发力预期,周期性较强的传统板块有望迎来年末估值修复。当前很多周期性相对较强行业,估值依然处于历史低位,估值压制的主要原因之一也来自线性外推下的经济增速的担忧。对于“消费+科技”,随着股价不断创新高而出现抱团松动是历史必然规律。

外资巨头:下调则是好机会

从行情发展脉络来看,行情沿着低估值银行股——三季报业绩预增股——科技绩优股的大方向演绎。节后A股市场呈现出良好的运行态势,权重蓝筹股发力,稳定市场信心。题材股保持活跃,营造赚钱效应。在估值优势、流动性预期稳定以及外资持续介入等因素支撑下,市场中长期向好趋势明显。

对于四季度的市场行情,外资巨头富达国际指出,尽管市场存在波动,但分析显示中国企业基本面良好,近期企业盈利报告显示出正面信号。今年中国股市回报主要由个别企业带动,显示出市场和产业策略性资产配置的重要性。随着刺激经济政策发挥效用,预期工业和科技等产业仍有获利空间。考虑当前的估值,如果市场出现进一步下调,反而是买进的好机会。

而北京清和泉资本在其四季度策略中指出,展望后市,从三个对市场具有一定指导意义的周期进行分析,分别是信用-过剩货币周期,科技周期和市场情绪周期。首先是信用-过剩货币周期,信用-过剩货币主要影响市场的估值变化,其次影响企业的盈利预期。这个周期历史表现会偏短期,但特别重要。历史数据显示,A股短期就是“投票机”,估值驱动占主导。其认为,信用周期预计会小幅走弱,而过剩货币仍处于缓慢堆积的过程中,市场表现或仍偏向震荡,但结构性机会仍然偏强。

其次是科技周期,科技周期主要影响风格。科技周期受到底层技术不断升级的驱动,主要包括芯片算力、芯片成本等,但大的向上周期均是伴随着技术革新带来的下游应用的全面爆发。当下科技股没有迎来全面爆发的时期,驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程,盈利驱动的逻辑仍然相对较弱,而单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快,并且会夹杂着较大的波动。

第三是市场情绪周期,今年初该指标处于历史峰值附近达到4.3%,当前已经回落至2.6%,这个水平意味着吸引力没有年初那么高。但是内部的交易情绪指数处于60%分位数,显示短期市场的交易活跃度并不低。

第四是投资方向选择,北京清和泉资本青睐的行业和个股始终没有改变,就是在扩张型行业里选择优质的企业。关注公司的盈利能力,即ROE和ROIC要保持较高水平。

知名私募:关注优质成长股

北京星石投资告诉《每日经济新闻》记者,当前表观通胀受供给驱动不断走高,而剔除食品和能源的核心CPI、PPI却已经出现结构性通缩的压力,表明社会总需求仍有待改善,进一步印证了经济存在着下行压力。北京星石投资认为,为了对冲经济下行,更多积极稳经济的政策有望出台,比如专项债的提前发放有望在四季度的上半季度兑现;货币政策虽然可能会受到短期表观通胀高企的制约,但是也不会太差。并且在全球降息潮的背景下,政策仍有可能引导LPR利率下行,未来流动性仍将保持在合理充裕的水平。

而在这样的宏观环境下,四季度市场或处于震荡盘整的状态,业绩有望成为不同标的价格走势的核心驱动,有真实业绩支撑的企业才能走得更远。所以短期来看,北京星石投资采取“科技为矛,价值为盾”的投资策略,主要关注盈利改善的优质成长股和业绩相对稳定的消费股;而从长期来看,中国或将长期处于低利率环境,利好成长股投资,今年四季度或是优质成长股布局的重要窗口。

重阳投资也给出了下一轮投资方向,当前市场分化严重,虽然备受市场追捧的“确定性资产”估值已经不低,很多股票估值屡创新高,但市场整体估值仍然处于底部区域。当前正是寻找并布局下一轮核心资产的好时机。下一轮核心资产有以下几个方向:第一,符合产业升级方向,真正具备核心技术的科创公司;第二,面向广大内需、受益于消费升级,并具备突出品牌力和优秀管理能力的消费品公司;第三,估值来到历史低位的永续行业龙头公司。


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