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天治基金武建刚:把握疫后修复到美国衰退空档期的反弹
中国基金网 时间: 2022-09-16 17:45:33 来源:基金网 天治基金
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[中国基金网16日讯]

市场行情回顾:

7月以来的A股市场调整,主要原因在于投资者对经济增长预期的下调以及风险偏好的下降,市场也经历了先价值股调整后成长股调整的过程,本周市场总体延续前期的调整走势。上证综指本周下跌4.16%,沪深300下跌3.94%,上证50下跌2.88%,创业板指下跌7.10%,中证500指数下跌5.74%。行业方面,本周下跌较少的行业为:食品饮料、银行、国防军工、消费者服务、计算机;下跌较多的行业为:基础化工、煤炭、电力及公用事业、有色金属和电力设备新能源。

基本面回顾:

从最新的经济数据可以看出,企业与居民中长期贷款增量的分化,表明基建项目在政策性金融工具的支持下正加速落地,而地产销售仍有待回暖。M2增速再度走高反映资金充裕且有所淤积,“宽信用”仍需提振信贷需求,而CPI回落为“宽货币”保留想象力。后续在5000亿地方政府专项债结存额度和3000亿政策性、开发性金融工具的支撑下,社融增速下行空间有限。在地产纾困政策更进一步的前提下,信贷需求或出现恢复,促使金融数据改善。最新披露的经济数据显示,固定资产投资、消费以及工业增加值均有止跌企稳迹象,但鉴于出口增速大幅回落,疫情扰动仍时有发生,故持续性仍有待观察。

从海外来看,虽然美国CPI大概率延续下行趋势,但最新的数据显示美国通胀数据仍然持续超预期,这对于全球货币紧缩仍构成巨大压力;欧元区的通胀和衰退压力都在进一步上行,预计其后续经济更趋动荡。当前,美国CPI通胀在8%一线,由于其政府、企业和居民部门对通胀承受力分化,联储加息路径终点预期在3.9%一线,9月21日加息75bp至3.25%的市场预期概率目前上行至90%左右。欧元区当前能源和大宗供应继续吃紧,部分成员国PPI已上行至40%水平,其后续经济动荡,预期仍将承压。

市场观点:

当前时点正处于中国经济下行趋近底部,美国经济处于通胀高位、欧洲经济步入滞胀——几大经济体周期错位的纷乱时期。各种不利因素交相影响:美国加息缩表影响全球风险资产流动性,疫情叠加俄乌战争造成全球能源市场价格高企、全球供应链碎片化以及需求萎靡不振,我国房地产又处于大周期向下的走势之中,上述几大因素均在当前作用于A股市场。从最新的数据来看,如果中国经济数据能在政策性基建投资加码以及疫情调控政策调整影响下出现持续积极的变化,则市场有望在年底至明年年初附近见到底部。

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