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诺安基金一周观察:股市修复行情或将持续 债市震荡偏强
中国基金网 时间: 2022-10-17 09:27:49 来源:诺安基金
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[中国基金网17日讯]

【股市周观察】修复行情或将持续

本周5个交易日市场估值有所修复,除上证50外,各主要指数均有所回升,日均成交额近7000亿元,市场热度逐步恢复。涨跌幅方面,万得全A涨2.77%,上证指数涨1.57%,沪深300指数涨0.99%,创业板指涨6.35%,中小板指涨2.14%,中证500指数涨4.54%,中证1000涨4.60%,科创50涨1.66%。北上资金在净流出三周后,节前一周净流出62.52亿元。中信一级行业分类中,医药板块逆势上涨4.69%,或因财政贴息支持医疗机构采购医疗器械,强化了医疗新基建主线;受益于市场估值修复,计算机、电力设备及新能源和机械板块本周分别上涨7.39%、7.16%和5.42%;农林牧渔板块在生猪价格超预期上涨的背景下上涨7.26%;房地产和银行板块分别下跌1.64%和1.84%,或因稳增长政策不及市场预期;消费者服务和食品饮料板块分别下跌3.37%和4.77%,或因国庆假期期间出行数据以及白酒动销数据不及市场预期。

二十大报告以 “中国式现代化”为中心任务的重要判断。报告提出党的中心任务:一是“社会主义现代化强国”实现第二个百年奋斗目标,二是“中国式现代化”全面推进中华民族伟大复兴。重点对“中国式现代化”内涵阐释,包括“人口规模巨大”、“共同富裕”、“物质文明与精神文明相协调”、“人与自然和谐共生”、“和平发展”五点组成部分。坚定“高质量发展”经济主基调,着眼实体产业发展。相比十九大报告更加强调需求侧作用,如在自主可控创新战略上强调“以国家战略需求为导向”。此外,报告强调“构建高水平社会主义市场经济体制”。推进“双碳”目标,发展绿色低碳产业。相比十九大报告,特别新增国家安全篇幅,内涵提及包括“粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”等。其中,报告新增“强大战略威慑力量体系”等表述,国防安全重要性提升。实施人口老龄化战略。相比十九大报告,老龄化上升国家战略,并提到“促进中医药传承创新发展”等路径表述。

重点关注

消费板块

地产相关板块

信创行业

后续跟踪

国内疫情及消费数据

二十大会议精神

【债市周观察】预期偏弱,债市震荡偏强

公开市场操作方面,本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购操作,共有3740亿元逆回购和5000亿元MLF到期,本周净回笼8640亿;央行公告显示投放目的为维护银行体系流动性合理充裕。

资金面方面,本周系跨季第一周,资金面回归常态,资金价格较节前整体回落。

现券方面,本周债市多空因素交织,受资金面宽松以及疫情反复下对基本面预期偏谨慎等因素影响,债市收益率全面下行,收益率曲线呈现牛平走势。

市场展望

下周公开市场将有290亿逆回购、5000亿MLF到期;货币政策方面,在疫情反复、经济修复偏弱的背景下,货币政策短期转向的可能性不大,但随着信贷的温和回升,资金面存在一定程度收敛的可能性,预计货币政策维持稳健宽松,或有收敛风险。综合来看,疫情反复、经济预期偏弱下债市仍处顺风环境,整体风险不高,但稳增长的意图下,政策逐渐落地、地产政策放松以及海外加息等因素对债市利率形成向上牵引,预计债市维持震荡偏强格局。

未来需关注疫情变化、宽信用政策落地情况、海外通胀演绎及美联储货币政策收缩进展。

【海外周观察】美国核心CPI超预期,IMF下调全球增长预测

本周受俄乌冲突升温、美联储9月议息纪要显示决策者对过快结束抗通胀行动的担心、美国9月通胀数据超预期以及国际货币基金组织(IMF)下调全球经济预测等因素影响,全球风险类资产价格再次下跌,债券收益率上行,大类资产表现依次为债券(彭博全球综合债券指数下跌1.42%)>股票(MSCI全球股票指数下跌1.94%)>大宗商品(彭博商品指数下跌2.96%)。

全球股票市场整体下跌,但内部表现分化。

GISC行业层面,全球股市仅日常消费品和医疗保健两行业收涨,其中非日常消费、信息科技、公用事业三行业跌幅靠前。

本周公布了美联储9 月会议纪要,纪要重申了委员会近期的鹰派政策立场,并认为需要将利率提高至一个更具限制性的水平并维持一段时间,以实现降低通胀的目标。美国9月通胀数据和就业数据均超预期,使得市场基本认为11月美联储将再次加息75bp,并预期12月也将维持鹰派加息。

QDII基金短期观点

诺安油气能源

本周国际油价从高位回落,布油期货价格从上周的97.92美元/桶回落至91.63美元/桶,下跌6.29美元/桶,跌幅为6.42%;WTI原油期货价格回落至85.61美元/桶,下跌7.03美元/桶,跌幅为7.59%。

截至10月7日,美国原油产量减少10万桶/天至1190万桶/天;美国商业原油库存为4.39亿桶,较上周增加987.9万桶;战略库存减少769万桶至4.09亿桶,美国原油总库存当前为8.48亿桶。

前期我们对年内油价持更乐观判断,原因在于:1)需求端,欧美等多个经济体央行通过加息控制通胀,但目前看美国及全球经济增速短期仍保持韧性,市场更多是对于远端需求担心;2)供给端,美国原油产量一直停滞不前,美国原油总库存(战略储备+商业原油)今年以来仍在持续下降,美国战略储备库存的减少或增加后期原油供应的脆弱性,OPEC组织对油价有明显诉求,10月初召开会议,将“控量挺价”;3)金融端:美联储9月会议上调了今明两年的利率预期,仍会支持短期美元指数走强。

近期北溪天然气管道遭受破坏、OPEC+意外减产、克里米亚大桥爆炸,地缘政治因素使得原油供给的不确定性进一步放大。尽管本周油价在美联储加息预期增强、IMF下调明年全球增长预测背景下回调,但我们预计未来原油供给的不确定性仍将持续。油价潜在调整风险或来自于美联储进一步上调利率终极水平、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。

诺安全球黄金基金

本周国际现货黄金价格从1694.82美元/盎司下行至1644.47美元/盎司,下跌2.97%。美元指数上行至113以上水平,实际利率持续上行,VIX指数中枢不断抬升。

对于后市展望,我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映,尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜,加息更加鹰派,但强化了美国未来经济弱化的预期,目前主要关注美国终极目标利率是否有进一步抬升可能;欧央行已进入加息周期,货币政策与美联储趋向一致,但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险;近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地,未来压制金价上涨的因素或逐步减少(通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平),可更加积极关注对黄金的配置机会。

诺安全球收益不动产

本周富时发达市场REITs指数下跌1.56%,跑赢发达市场股票。酒店及娱乐类获得正收益,其余类REITs均收跌,特种、住宅、工业类REITs跌幅居前。

往后看,海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响,由于美国9月非农数据强劲、核心通胀超预期,预期11月美联储仍将鹰派加息;短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块;关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs;逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。

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