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四季度卖方激辩多空 私募节前悄加仓
中国基金网 时间: 2018-10-11 06:16:23 来源:谭楚丹 21世纪经济报道
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[中国基金网11日讯]

在A股节后“开门黑”后,近期市场保持弱势震荡。

10月10日沪指以0.18%涨幅收盘,连续两天弱上涨;创业板指以0.06%升幅收盘,但盘中一度跌至1333.41点,再创新低。

随着九月末十月初利空利好因素交错,四季度走向引发市场关注。从多家券商发布的四季度策略观点来看,卖方未形成一致预期,多空观点参半;但也有卖方在10月已由多方转为谨慎。

不少私募基金在节前选择加仓,认为年底有吃饭行情。根据私募排排网数据统计,对于10月行情,有31.97%的基金经理计划加仓。

卖方大论战

A股已经连续下跌四个季度,今年第四季度能否迎来拐点备受市场瞩目。经济数据、海外经贸关系、资金流动性成为各大卖方讨论的话题。

多头队伍以安信证券为代表,10月7日表示A股反弹并未终结。认为稳增长与改革预期将继续支撑反弹行情,未来一个阶段风险偏好、经济预期、资金面预期仍有望继续修复,反弹结构很可能是轮动式普涨。

早在9月华创证券与光大证券在发布四季度策略时均表现出乐观。

前者认为,四季度A股市场存在弱反弹窗口,存在明显的加仓和反转效应。稳杠杆政策托底下,风险偏好提振带来估值修复。

后者谈到继三季度磨底后,四季度市场有望底部越磨越高。主要源于三方面因素:一是大博弈有望在四季度美国中期选举前后出现边际缓和;二是社融、基建等数据有望在四季度出现企稳反弹,减税、增加财政赤字等信号有望在年底中央经济工作会前后释放;三是对于市场普遍担忧的四季度经济加速下行问题,光大证券策略团队认为经济增长超预期下行的概率并不大。

但面对国庆节假期间纷至沓来的消息比如海外市场普跌、央行降准等,有多方转向谨慎。

国泰君安此前在9月中旬屡屡强调要布局“金秋行情”,明确反击开始。但在10月7日国泰君安策略团队表示“秋收冬藏”,认为不断走强的美国金融、贸易格局使得全球陷入美国漩涡,席卷之下,中国将受到更为凸显的金融周期、经济周期的错配影响。

国泰君安谈道,再次降准后金融周期错配凸显,中国进入利率、汇率两难攻坚期,在此之下,中美利差倒挂时代或将再度到来。同时经济数据表现不佳, 9月中国官方制造业PMI与财新制造业PMI不及预期;9月工业数据不及预期,“金九”效应弱将引发市场对我国经济增长情况的担忧,而此时降准是对稳经济预期的再次验证。

对A股四季度行情表现谨慎的还有招商证券与广发证券。

招商证券10月7日从资金角度分析A股四季度仍有挑战。首先为股票质押方面,据其测算2018年四季度到2019年上半年股权质押将是到期高峰。第二为解禁压力,2014-2016年的并购和融资高峰对应的是2018-2019年二季度的解禁高峰,其中今年四季度到明年二季度解禁市值超过2万亿。第三为商誉减值问题,2018年A股整体商誉减值有望达到峰值,估算约为480亿元。第四市场关注的外资事实上是“双面刃”,A股“入富”和MSCI提高A股权重如能顺利实施会给2019年带来增量资金,但短期内因外部环境不确定(中美经贸摩擦、强美元带来新兴市场股汇双杀等)可能会引发外资流动的波动。

广发证券策略团队10月9日认为还要继续观望和等待。策略团队表示,流动性是影响A股的重要因素,本轮A股的估值底确立取决于,第一中国信用扩张是否在四季度见效;第二美国中期选举是否加快美联储缩表进程;第三中国降低税费的举措是否能有效降低A股股权风险溢价。

三成私募计划加仓

对于四季度行情,不少私募已在9月提前布局。

根据私募排排网在9月28日对私募基金的调查,私募9月平均仓位为62.50%,相比8月52.61%出现显著上升,环比上涨近10%,结束长达5个月连续下降的趋势。但整体来看,私募仓位仍旧处于中等水平。

具体仓位分布来看,调查显示,9月20.49%的私募处于满仓状态,相比8月的12.61%有明显上升;54.10%的私募在5成仓(不含)以上,相比8月的35.14%上升了接近19%,显示出高仓位的私募占比明显上升。

另外24.59%的私募处于半仓以下,其中5.74%的私募处于空仓观望状态。

面对接下来10月份行情,有9.02%的基金经理持极度乐观态度,48.36%认为乐观,35.25%持中性观点;有7.38%表示不太看好。在10月份仓位增减计划方面,有31.97%的基金经理打算加仓,61.48%表示维持现有仓位不变,以应对市场的变化。

从私募排排网调查结果可见,整体而言私募基金信心增长。

21世纪经济报道记者采访了解到,大多数私募基金表现谨慎。深圳一家中型私募基金合伙人10月10日告诉21世纪经济报道记者,公司产品三季度已经将仓位降至两三成,目前维持不变,将来也不计划加仓。“我们对四季度行情认为不太乐观。主要因为经济数据并不好看,前期政府释放的信用利好目前还没看到效果,实体经济没有体现出好转,这是制约A股的关键因素。”他表示接下来将密切关注降低税费举措。

深圳一家小型私募基金合伙人10日也向记者表示,“我们认为A股能否有行情,取决于政府有没有强有力的政策出来,来平抑市场情绪,比如近期市场关注的减税政策。”

广州一家私募基金投资经理则向记者表示,公司在9月中旬时已经加仓至半仓以上。“在连续下跌四个季度以后,存在技术性反弹机会;同时估值也比较低了。但海外因素在扰动,我们谨慎看多。”

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