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首批科创板企业或7月中旬上市 散户打新踊跃
中国基金网 时间: 2019-06-18 08:36:29 来源:中国基金网

[中国基金网18日讯]

首批科创板企业或7月中旬上市
据新华社北京6月17日电证监会14日发布消息称,近日,证监会按法定程序同意苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司2家企业在科创板首次公开发行股票注册。证监会表示,上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。这也是科创板在13日正式开板后首批获准注册的企业。根据相关制度安排,申报企业获证监会同意注册后将进入询价发行阶段,询价结果满足条件即可挂牌上市。

WIND统计数据显示,截至目前,科创板已有123家企业获得受理,9家过会,其中,上述2家企业拿到IPO注册批文,其余7家正等待证监会的正式批文。上交所理事长黄红元此前表示,预计未来两个月之内将看到首批企业在科创板上市交易。业内人士则预计,科创企业在证监会注册后,发行环节正常将历时15个工作日,如果首批科创板企业以30家来测算,科创板企业集体上市日或在7月中旬。

随着科创板企业正式挂牌交易日益临近,各项准备工作也正在进行。6月15日,上交所联合中国结算上海分公司组织开展了科创板技术通关测试。测试结束后,上交所交易系统科创板软件版本将正式上线。6月14日,上交所正式发布实施了《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》,共6章42条,明确了交易机制完善的具体要求,明确了有效申报价格范围的计算标准、适用情形,以及盘中临时停牌的触发条件、停牌时间等事项,并要求市价申报应当包含投资者能够接受的保护限价,细化了严重异常波动的认定标准及可采取的针对性措施,公开虚假申报等5大类共11种异常交易行为的监控标准,压实了异常交易行为的监管责任。

据介绍,截至目前,开通科创板交易权限的投资者人数已经超过250万,可参与科创板交易资金规模较大。从首批科创板主题基金申购情况看,申购资金超过1200亿元,整体申购倍数超过十倍,投资者参与科创板投资的需求较为旺盛。证监会主席易会满也指出,科创板开板初期市场供求不平衡,加之新的交易机制需要适应,不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。(金融投资报)

 

科创板过会企业达11家 4次上市委会议保持100%过会率
6月17日,上海证券交易所科创板上市委2019年第4次会议审议同意南京微创医学科技股份有限公司和交控科技股份有限公司首发上市。至此,科创板上市委前4次审议会议共审核了11家企业的首发申请,相关企业全部过会。

此外,上交所17日披露,科创板上市委定于6月26日上午9时召开2019年第10次上市委员会审议会议,审议苏州瀚川智能科技股份有限公司和西安铂力特增材技术股份有限公司的首发上市申请。

《证·券·日·报·》记者注意到,未来7个工作日,科创板上市委将连开6场审议会议,共计14家企业等待上会。

截至记者发稿,共有123家企业申报上交所科创板上市:13家“已受理”,98家“已问询”,5家“通过”,提交注册6家,中止1家。

在提交注册的6家公司中,苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司已经获得证监会同意注册。6月14日,证监会表示,上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。

根据相关规定,上交所审核通过的,向证监会报送同意发行上市的审核意见、相关审核资料和发行人的发行上市申请文件;证监会在注册过程中,要求上交所进一步问询的,上交所审核机构将通过系统向保荐人发送反馈问题。6月16日,睿创微纳披露了公司与其中介机构对于科创板发行注册环节反馈意见落实函的回复意见。(.证.券.日.报 .张.歆)


私募建言中长期投资科创板 企业估值体系有别于传统方式
在科创板开板消息发布后,多家私募机构也密集发布了相关报告。

《证·券·日·报·》记者根据多家私募机构发布的最新报告梳理发现,私募对于投资者参与科创板交易多持长期投资建议,借鉴我国中小板和创业板上市之初的表现,中长线布局均可获得显著的超额收益。同时,由于科创板上市的股票大多数处于创新初期,高成长性与高波动性并存,商业模式、资产、营收均不稳定,因此其估值体系将有别于传统估值方式。

通过指数投资将获取更高收益
自去年11月初科创板被提出后,就以超出市场预期的速度飞速向前推进,目前科创板已经进入最后的冲刺阶段。截至6月16日,上交所已受理123家企业的科创板上市申请,对109家企业提出了问询,9家企业顺利过会,6家企业已提交了上市注册申请。过会企业拿到证监会的注册批文后,完成路演询价等环节,才能正式上市交易。

业内人士指出,科创板成立的初衷是给初创期的高科技公司上市,利用资本市场的融资功能帮助公司发展壮大,因此,如何更有效的支持我国优质创新技术企业成长,并分享其成长红利,在科创板投资中获取收益是投资者尤其是机构投资者重点关心研究的问题。

就在科创板开板消息发布后,《证·券·日·报·》记者发现,多家私募机构随之密集发布了相关报告,其主要内容是围绕科创板的投资策略、企业估值方式、合理的投资理念等展开研究。

“从科创板投资周期来看,建议中长线(3年-5年)出发。”中岩投资首席投研官刘可告诉《证·券·日·报·》记者,借鉴我国中小板和创业板上市之初的表现,中长线布局均可获得显著的超额收益。投资科创板可通过指数投资获取β超额收益的基础之上,再通过筛选优秀的管理人进行“自下而上精选个股”,有望获取更高的α超额收益。

刘可说,从美国市场的成长经验来看,经济发展的背后受全球领先的科学技术推动。我们测算了如果投资美国优质科技类企业并且长期持有的回报率,结果显示,若在1986年3月份投资微软,1997年5月份投资亚马逊,2004年9月份投资苹果,2012年6月份投资奈飞,那么从1986年到目前的累计投资回报率将是611万倍,获取的投资回报率惊人。

星石投资表示,从长期来看,科创板是高端制造业升级、战略新兴产业弯道超车的重要举措,成功不在于保证第一批企业质量,而在于实现这一长期目的。因此,科创板需要发挥好价值发现、鼓励正和博弈和市场定价的功能。

星石投资认为,首批企业短期的基本面或将有好有坏,需要投资人自行甄别,但这恰恰体现了科创板作为资本市场改革试验田的希望。从立规建制、引入长期资金等角度,来打造长期服务实体经济转型的环境,才是最重要的。

将重塑科创企业估值体系
据了解,科创板重点支持高新技术产业和战略性新兴产业,且在上市标准上做了较大的改革。对于初期盈利能力弱甚至尚未盈利的科创公司如何估值,如何进行不同细分行业、技术水平、盈利水平的科创公司估值?

刘可认为,科创板上市的股票大多数处于创新初期,高成长性与高波动性并存,商业模式、资产、营收均不稳定,失败亏损的风险较高,大部分企业早期投入了设备和研发,但还没有产生规模性的收入,利润在很长一段时间内是亏损的。对于成长期的科创型公司,应当从3个维度进行估值,即技术的独占性、潜在的市场空间和潜在的市场占有率。

星石投资表示,现有的估值方法对于科创企业而言会“失灵”。传统企业估值,一般来说有绝对估值方法和相对估值方法两种,但无论是哪种方法,对科创企业来说都用处不大,其“失灵”的原因主要是两点:一是相较于传统企业,新经济企业前期投入大但盈利能力弱,上市之初可能未有利润甚至尚未取得较为稳定的收入;二是新经济企业一般都位于新兴行业或是采用新的商业模式,缺乏可比企业。因此,对于科创企业必须寻找新的估值方法。

“科创板将重塑中国科创企业的估值体系。”刘可表示,一方面,会提升现有A股拥有核心技术和竞争力的科创企业的估值水平,另一方面,将助推估值分化,真正有基本面支撑的科技行业及细分龙头会长期胜出。科创板投资必须要严格筛选投资标的质量,加强投研深度,聚焦真正的优质企业,挖掘价值洼地,长期持有并享受优质企业的成长红利。(.证.券.日.报 .王.宁)

 

三年连亏50亿的“和舰芯片”凭啥能上科创板?


时代商学院上市公司研究员 陈佳鑫
如果一家企业近三年连续亏了50亿元还能上市吗?答案是还是有可能的。6月13日,科创板火速开板,而且一周内已有两批企业上会,依照注册制的原则,审批速度非常快,作为首批申报科创板的企业,和舰芯片离上会又近了一步。

据和舰芯片招股说明书显示,2016—2018年该公司净利润分别为-11.49亿元、-12.67亿元、-26.02亿元,即连续3年持续亏损,共计亏了50.18亿元。众所周知,亏损企业要想在国内主板上市几乎是不可能的。而科创板却允许亏损甚至没有收入的企业上市融资,旨在扶持那些虽目前亏损但科技创新能力高、发展潜力强的企业。因此,和舰芯片的科技创新含量以及未来是否有希望扭亏为盈,是判断此类亏损是否可以上市标准中最重要的观察角度。

政府重点扶持
和舰芯片的主营业务属于芯片制造中的晶圆代工业务,与台湾著名企业台积电类似。芯片制造是我国重点的发展方向,目前我国的芯片非常依赖进口,特别是从美国进口高端芯片。2018年中国进口芯片总额已经超过了3000亿美元,达到3125亿美元,2017年是2700多亿美元。这个金额已超石油进口额,再加上欧美国家多年的技术出口限制,国家下决心一定要实现芯片国产化,包括成立几千亿元的国家半导体大基金来扶持芯片制造企业,给予各种优待政策。

另外,和舰芯片所制造的晶圆是造芯片的原材料,属于芯片的上游,电子产业有一个特点,越往上游企业相对越少,技术难度越大,晶圆亦如此。正是由于晶圆制造难度大,客户对纯度与尺寸的要求很高,全球主要的15家硅晶圆供应商垄断了95%以上市场,且以中国台湾和日本企业为主,我国在晶圆环节其实是欠缺的。

因此,和舰芯片既属于科技创新含量高的企业,又是我国欠缺和重点扶持的产业,非常契合科创板设立的初衷,从其业务属性来看,上科创板没有问题。

业内前期普亏
对于连续亏损的原因,和舰芯片在招股书中解释称:“主要原因是公司子公司厦门联芯前期固定资产折旧和无形资产摊销太大导致毛利率为负且需计提存货减值和预计负债所致。芯片制造属于典型的资金密集型行业,一条 28nm 工艺集成电路生产线的投资额约 50 亿美元,20nm 工艺生产线高达 100 亿美元。根据行业惯例,设备的折旧年限普遍较短,较高的投资金额和较短的设备折旧年限,导致芯片制造公司在投产初期普遍存在亏损情况。”

时代商学院研究发现,和舰芯片子公司厦门联芯固定资产机器设备账面原值 158.87亿元,无形资产中专有技术使用权账面原值 23.87亿元,固定资产折旧年限为 6 年,专有技术使用权摊销年限为 5 年。若按平均折旧和摊销法计算,子公司的折旧和摊销使和舰芯片每年减少税前净利润31.26亿元,而和舰芯片2018年的税前净利润为-25.21亿元。这就意味着,2018年若无子公司拖累,和舰芯片本身业务而言是盈利的。

据和舰芯片招股书显示,其母公司2018年净利润为5.09亿元,而其子公司厦门联芯从 2016年11月建成投产,至2018年年末不过一年多,确实属于起步阶段,相信未来随着经营规模的放大,其折旧、摊销等固定成本得到分摊,盈利水平会逐渐好转,最终能像母公司一样实现盈利。

市值营收达标
和舰芯片登陆科创板选用的是第四套上市标准,即预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。从营收来看,和舰芯片2018年的营业收入为36.94亿元,已经远超标准。

即便从市值来看,和舰芯片也远远超过上市标准。时代商学院参考其招股书列出的两个竞争对手“中芯国际”和“华虹半导体”的市值情况进行对比:其中,中芯国际2018年收入33.60亿美元,截至6月13日收盘的市值为432亿港元,以最新的汇率换算,市销率为1.49;而华虹半导体2018年收入9.3亿美元,截至6月13日收盘的市值为196亿港元,市销率为2.69。以两者中市销率最低的中芯国际为标准,和舰芯片的市值可达到55.04亿元人民币,也已经远超30亿市值的标准。

值得一提的是,和舰芯片还是台资背景企业,其母公司联华电子属于台湾公司,是全球第三大晶圆代工厂。时代商学院认为,同样作为台资背景的工业富联可以登陆A股,和舰芯片登陆大陆资本市场也不算先例,不存在明显障碍。和舰芯片身处大陆重点扶持产业,且母公司盈利水平还不错,这已经证明了和舰芯片有能力在未来扭转子公司的亏损。其成功登陆科创板的可能性很大。(时代周报)

 

科创板打新倒计时: 网上中签率高散户踊跃 套利游戏有风险私募分化
科创板各项动态显示,开市不远了。

开板以来,15日科创板技术通关测试顺利举行;14日两家IPO公司获得证监会核准注册。令人期待的打新环节即将到来,据预测发行人最快将于本周开始路演。

21世·纪·经·济·报·道·记者了解到,近一个月以来,已有投行摸底机构投资者的定价意向。

不过,私募基金的打新参与度出现分化,有的已行动起来备战网下打新;有人观望甚至放弃。

而个人投资者对网上打新的态度普遍积极。多名营业部人士告诉记者,开通权限的合格客户,大多可能不懂交易规则或是股票基本面,他们目的就是打新。

散户跟风打新
随着6月13日科创板开板,老李更急了。股龄超过二十年的他由于5月才把十余万资产转入证券账户凑够五十万,至今尚未达到二十个交易日日均50万的硬性门槛,“算了一下时间,开通权限要等到6月底了。”

“开板那天我差点以为是开市。”他告诉记者,担心自己会错过首批科创板企业打新。

他坦承,科创板股票属高精尖,基本面看不懂,但直觉觉得科创板打新有利可图,因此选择开通权限。

不懂科创板的个人投资者不在少数。深圳一名白领老张,相比老李拥有更高学历,但对科创板仍只知道皮毛。“我6月初才开通,但没有了解过交易规则,只知道上市前五个交易日无涨跌停限制,这个亮点很吸引我。”

硬性门槛达标的投资者有很多,但真正了解科创板规则及风险的不见得有那么多人。截至上周,开通科创板交易权限的账户已超250万。

“个人投资者对科创板投资热情确实比较高,但开通权限主要为了打新。”华南一家中型券商营业部人士表示。

由于担心出现“垫资开户”的情况,监管层多次要求券商要严格把关。多家券商也提高审核要求,比如有券商暂停APP线上开通功能,只允许临柜开通;也有券商将科创板业务的风险等级由中等风险(R3)调整为中高风险(R4),投资者的最低风险承受能力也由稳健型(C3)提升为积极型(C4)。

前述券商营业部人士表示,尽管风控提高了,但实际操作中,部分客户经理会提供“方便”。“比如客户开通前要回答科创板问卷,有的客户经理直接帮作答。一般情况下,不会真的暂停客户科创板权限,除非发现垫资行为。”

据了解,包含中信建投在内的少数券商,会对此前已开通科创板权限的客户进行重新评估,不匹配者将被暂停科创板权限。

私募打新分歧
有卖方推算,个人投资者网上打新的中签率比较高。

申万宏源新股策略首席分析师林瑾在16日公开活动上表示,科创板推出初期,预期网上中签率高于主板中小创。通过科创板网上申购中签率敏感性测算显示,发行后总股本>4亿股的,科创板网上中签率约0.044%-0.120%;发行后总股本≤4亿股的,科创板网上中签率约0.023%-0.104%。

但科创板新股是“香饽饽”还是“烫手山芋”,在私募眼中有不同答案。

广州一家私募基金合伙人已计划打新。“如果能打新不会去挑公司基本面,因为基本无风险,是单纯套利行为。只要能打,就会100%去申购。按目前游戏规则,科创板企业破发概率很小。”

他也不担心估值过高。“我们在股票上市第一天就卖,所以不担心估值问题。”

不过,从中长期投资角度而言,他表示科创板不是他主要的参与阵地。“我们会将科创板股票放在A股池子里进行挑选,但也不会持仓很多。”

另一名上海私募基金投资经理也表示,“前五天的换手率肯定很高,炒作会很火爆,我们也会在前五天内见好就收。”

更多私募基金人士则选择淡定观望。

深圳一家小型私募基金合伙人打算观望。“第一有破发风险,第二波动率会非常大,先观察再说。”

深圳另外一家私募基金合伙人也不考虑网下打新。“一方面门槛高;另一方面投研压力大。”据相关规定,除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外,其他网下投资者及其管理的配售对象账户需持有市值门槛不低于6000万元。

深圳一家中型私募基金合伙人则放弃打新。“私募作为C类投资者,中签率很低,投资收益不高;科创板波动幅度很大,风险也比较高。”

华泰证券通过对科创板募资规模分别为700、900、1100亿元三种情景进行分析测算,对除中长线资金以外的其他配售对象来说,打新收益率在1.44%-6.03%区间。(.21.世.纪.经.济.报.道)

 

科创板开板 55家机构潜伏过会企业
[摘要] 目前有11家企业成功过会。前两批过会的6家企业已经提交上市注册申请,科创板上会通过率为100%。

6月17日,科创板第四批上会企业微创医学、交控科技顺利过会,加上科创板上市委员会6月5日、6月11日、6月13日召开的3次审议会议,共有11家企业成功过会。前两批过会的6家企业已经提交上市注册申请,科创板上会通过率为100%。

6月13日,科创板已正式开板,预计2个月内,将有首批企业上市交易。目前,有14家企业处于“待上会”状态。6月19日,上市委员会将首次分上下午两场,分别审议容百科技、光峰科技、乐鑫科技、安恒信息、心脉医疗5家企业的发行上市申请。6月20日、6月21日将审议西部超导、方邦电子、虹软科技等5家企业等待上市委员会审议。6月25日、6月26日将审议新光光电、利元亨、瀚川智能等4家企业。

自2018年11月提出将在上交所设立科创板并试点注册制到正式开板,仅过去了200多天,科创板正演绎着资本市场版的“速度与激情”。而各类创投机构则是科创板开闸的直接受益方。业内普遍认为,科创板为创投机构提供了新的退出渠道,有利于打通“募投管退”四个环节,利好行业发展。

截至6月17日中午,上交所共受理123家企业的科创板上市申请,根据已披露的科创板受理企业招股书,背后有多种投资机构“潜伏”其中,包括VC(风险投资)、PE(私募股权)、国有创投机构、产业投资基金、券商直投等。

11家企业过会
截至目前,科创板上市委员会共召开四次会议,通过 “大考”的公司已经达到11家,过会率高达100%。其中,微芯生物、安集微电子、天淮科技于6月5日首批过会;第二批于6月11日过会的3家公司是福光股份、睿创微纳和华兴源创。13日晚间,第三批3家企业天宜上佳、杭可科技、澜起科技也首发全部过会。6月17日,微创医学、交控科技顺利过会。

第一批和第二批过会的6家企业已提交上市注册申请,正在证监会履行注册程序。从所属行业来看,这些过会企业都集中在生物医药、半导体、高端设备、光学行业和电子设备、轨道交通装备、专用设备等领域,其中注册地在苏州的有两家公司,分别是天淮科技和华兴源创,在上海的有两家,分别是安集微电子、澜起科技。从地域上来看,几乎都在东部沿海地区。

9家过会企业中,机构投资者的身影格外引人注目据记者不完全统计,除了华兴源创,其余10家企业获得了超过55家机构投资者的支持。资料显示,华兴源创的创始人为陈文源、张茜夫妇,是科创板此次申报公司中少有的“夫妻店”,两人通过直接和间接方式合计持有公司93.15%的股份,为公司的实际控制人。

根据招股说明书资料显示,微芯生物的机构投资方包括深创投、同创伟业、招银国际、祥峰投资、倚锋资本、建信资本等多家知名投资机构。同时还出现外资机构身影,其第三、第四大股东分别是LAV One(HK)和Vertex Technology Fund,出资比例为7.0456%和6.6260%。其中,Vertex的实际控制人为淡马锡,淡马锡间接持有Vertex 100%的股权,同时间接控制LAV One 50%的股权。

机构投资者数量最庞大的是睿创微纳,包括深创投、中合全联、合建新源、信熹投资、国投创合、上海标润、青岛中普、安吉鼎集、安吉鼎丰、华控科工、华控湖北、北京华控、石河子四方达(300179)、南靖互兴、潍坊高精尖等。

微创医学的机构投资者有微创咨询、中科招商、华晟领丰,其中微创咨询持股30.76%,中科招商持股30.18%,分别为第一、第二大股东,是11家过会公司中机构投资者持股比例最高的。交控科技的机构投资者有京投公司、基石基金、交大资产等。

此外,安集微电子的机构投资者有国家集成电路基金、北极光创投、张江科创、中型创投等。天淮科技的机构投资者有科技城创投、金沙江联合资本、元禾原点、中金公司等,福光股份机构投资者包括恒隆投资、兴杭投资、丰茂运德、华福光晟、远致富海、福州创投、兴晟福光、稳晟投资。天宜上佳的机构投资者包括睿泽产业基金、北工投资、金石灏汭等。杭可科技机构投资者包括杭可投资、合肥信联、宁波信珲、深圳力鼎等。澜起科技的机构投资者包括中电投控、嘉兴芯电、珠海融英等。

创投享资本盛宴
诸多PE/VC机构中,成绩最好的是深创投,命中3家,成为微芯生物和睿创微纳两家企业背后重要投资方,持股比例分别为4.48%和5.63%,而澜起科技的具体持股比例未作披露。同创伟业命中2家,分别投资了微芯生物和澜起科技,持股比例未作披露。

除了已过会的企业,目前上交所已受理的拟科创板企业中,绝大多数都有机构投资者的身影。

目前科创板申报企业数目持续增加。截至6月17日中午,上交所共受理123家企业的科创板上市申请据记者不完全统计,有接近700家机构投资者参与了超过8成科创板企业。红杉中国、IDG资本、顺为资本等知名机构也现身科创板申报企业的股东名单。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析称,前期各类投资主体的进入,有助于科创企业的发展,也有助于科创板将来形成大量的后备力量。他表示,能够发行上市筹集资金的企业目前仍是少数,主板也只有3000多家上市公司,在全国企业中比例非常小,科创类企业也一样。从这个角度看,投资基金对科创项目的发展更为关键。

对于创投机构而言,科创板的开板速度比预期要快,但投资更需要专业和谨慎。上海一家中型PE投资经理据记者表示:“科创板为创投机构提供了新的退出渠道,是行业的大利好。但同时,由于科创板公司集中在高新技术产业,需要投资人有着更高的行业认知和价值判断能力。另外,在注册制完全成熟后,科创板应该会出现纳斯达克以及香港市场的‘二八分化’,甚至出现大量‘仙股’,只有真价值、真成长的企业可以享受高估值。”(时代周报 盛潇岚)

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