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2019年3季度基金业绩报告
中国基金网 时间: 2019-10-08 13:43:26 来源:银河证券基金研究中心 李兰

[中国基金网8日讯]

——主动权益基金兼具绝对收益和超额收益 今年以来和长期回报较好

一、今年以来主动权益基金绝对收益和超额收益均非常亮眼

(一)主动权益基金平均上涨35%,大幅跑赢市场主要指数

截止2019/09/27日,今年以来,银河三级分类中的标准股票基金(A类)平均上涨35.04%,偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)平均上涨35.83%,同期中证800指数上涨26.05%,上证50指数上涨27.75%,创业板指数上涨31.75%。标准股票基金(A类)股票投资下限是80%,参与统计的基金数量181只,偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)股票投资下限是60%,参与统计的基金数量413只,这两类基金是公募基金中权益基金的主要代表,今年以来的平均业绩均显著跑赢市场主要指数,无论是绝对收益还是超额收益均非常亮眼。

(备注:统计样本剔除了业绩异常大幅波动的基金;剔除了成立时间不满足要求的基金;为避免重复统计,剔除了B/C类份额基金,只统计A类份额基金;剔除了分级子份额,只统计基础份额)

图1:7月份以来标准股票基金业绩开始领先中证800指数

资料来源:中国银河证券基金研究中心

(二)在下跌和结构性行情中主动权益基金优势显现

从月度业绩角度分析,可以发现,1月份与2月份的市场大幅拉升上涨的行情中,主动股票基金的业绩仅能跟上行情,略有跑输,主要是因为股票仓位未满。去年底四季报的数据显示(剔除成立未满6个月处于建仓期的基金),标准股票基金加权平均股票仓位是86.38%,是近三年来仓位的最低点。在全面普涨的行情下,股票基金的表现与股票仓位高度相关,满仓的ETF业绩最好,其次是90%以上仓位的指数基金,再其次是仓位下限80%的主动股票基金。进入3、4月份,行情先盘整上升,再冲高回落,主动股票基金转变思路调整组合,业绩表现与指数基本一致,略有胜出。

自5月开始,主动股票基金开始发力,业绩大幅跑赢市场主要指数。5月份市场下跌调整,标准股票基金下跌5.51%,同期中证800指数下跌7.29%;6月份市场恢复性上涨,标准股票基金上涨7.39%,同期中证800指数上涨4.29%;7月、8月和9月的结构性行情中,主动股票基金的超额收益更是显著,7月和8月在中证800指数略有下跌的背景下,分别逆市上涨了2.50%和2.34%。

图2:月度业绩显示,5月份以来主动股票基金每月都有显著的超额收益

资料来源:中国银河证券基金研究中心

二、主动权益基金长期业绩较好,15年6倍,年化超14%

(一)2005年以来,偏股基金累计上涨628%,年化收益14.41%,大幅超越同期中证800指数收益

由于股票下限在80%以上的标准股票基金运作的时间相对较短,样本相对较少,我们采用偏股型基金指数来刻画衡量主动权益基金的长期业绩,该指数的主要样本基金是股票上下限60%-95%的混合偏股基金,也就是2014年运作管理办法修订之前股票基金。对标市场指数选择沪深300、中证500以及中证800指数。时间上选择2005/01/01-2019/09/27期间,一方面是因为中证500和中证800指数的基期是2004/12/31,另一方面在这之前样本基金的数量也相对有限。

自2005/01/01日始,截止2019/09/27日,将近15年的时间里,偏股型基金指数累计上涨628.56%,年化收益率14.41%,同期中证800指数累计上涨303.34%,年化收益率9.92%。

图3:主动权益基金长期业绩遥遥领先中证800指数

资料来源:中国银河证券基金研究中心

(二)中证500强势时能跟住500,大幅跑赢沪深300;沪深300强势时能跟住300,大幅跑赢中证500

拆解分析主动权益基金长期大幅跑赢中证800的原因时,我们发现,主动权益基金能抓住市场风格的切换,及时调整组合,在长跑中胜出。当以中证500为代表的成长风格强势时,主动权益基金的业绩虽然不能跑赢中证500指数,但是基本上能跟住,从而实现相对于沪深300指数的显著超额收益。当以沪深300为代表的蓝筹价值风格强势时,主动权益基金的业绩基本上能与300指数同步,从而实现相对于中证500指数的显著超额收益。

2013-2015年这3年里,中证500指数年度分别上涨16.89%、39.01%、43.12%,累计上涨132.54%,而沪深300指数2013年下跌7.65%,2014年上涨51.66%,2015年上涨5.58%,累计上涨47.88%。总体来看,这3年是中证500相对强势的阶段,偏股型基金指数这3年分别上涨15.07%,24.01%和45.96%,累计上涨108.29%,业绩基本上跟住中证500指数,略有落后,实现了相对于沪深300指数的显著超额收益。

图4:中证500强势时能跟住500,大幅跑赢沪深300

资料来源:中国银河证券基金研究中心

2016-2019/09/27这段时间,沪深300指数年度涨跌幅分别为-11.28%、21.78%、-25.31%和27.97%,累计涨幅3.26%。同期,中证500指数年度涨跌幅分别为-17.78%、-0.20%、-33.32%和20.10%,累计下跌34.29%。这段时间里,沪深300指数表现显著强于中证500,偏股基金指数年度涨跌幅分别为-14.49%、14.45%、-23.59%和33.62%,累计下跌0.05%,基本上与沪深300指数相当,实现了相对于中证500指数的显著超额收益。

图5:沪深300强势时能跟住300,大幅跑赢中证500


资料来源:中国银河证券基金研究中心

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