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粤开策略基金年度回顾与展望:固收类基金收益下降
中国基金网 时间: 2020-03-26 11:19:59 来源:粤开策略聊

[中国基金网26日讯]

2019年基金市场回顾

(一)基金市场规模扩大:2019年基金市场基金数量与基金规模均出现显著增长,截至2019年12月31日,公募基金市场存量基金6084只,较2018年增加931只;市场资产净值规模14.66万亿,较2018年增长13.47%;市场基金份额13.72万亿份,较2018年增长6.60%。

按照基金类型细分来看,2019年基金市场结构调整较大,权益类和债券型基金规模占比扩大,货币型基金数量与规模占比持续下行。

截至2019年底,公募基金总规模排名前三的基金公司分别为天弘基金、易方达基金、博时基金,单只基金平均管理规模前三的基金公司分别为天弘基金、建信基金、易方达基金。

(二)2019年新发基金破千只,份额突破2015年高点:以基金认购起始日为标准统计,2019年新发基金数量为1061只,较2018年增加270只,新发基金数量创新高;从基金发行份额来看,2019年基金发行份额达14999亿份,较2018年增加6260亿份,突破2015年高点。

2019年基金发行市场有以下几个特点:

第一,债券型基金发行数量多、规模大。摊余成本法定开债基由于存在收益率曲线平滑、资金杠杆上限高的特点,2019年市场发行以摊余成本法进行估值的中长期纯债型基金共59只基金,累积发行份额达3410.30亿份,共11只基金单只基金发行份额破百亿。

第二,货币市场型基金在严监管下发行仅个位数。根据资管新规要求,传统以摊余成本法估值的货币市场基金存在流动性风险,2018年新发货基为0只,2019年新发货基6只。

第三,科创板开板运行,科创主题基金发行火热。2019年6月13日科创板开板,2019年新成立科创板概念基金共21只,平均发行份额9.21亿份。

基金市场收益情况

(一)2019年权益类基金回报良好,固收类基金收益有所下降。一方面,2019年A股整体表现较好, 2019年普通股票型基金回报中位数为46.91%,相较2018年回报中位数-24.83%提高 71.74%;偏股混合型基金回报中位数为43.17%,相较2018年回报中位数23.79%提高66.96%;灵活配置型基金回报中位数为26.65%,相较2018年回报中位数-14.41%提高41.06%。另一方面,固收类基金回报有所下降,2019年债市震荡,国债收益率宽幅震荡,债券型基金回报中位数为4.50%,相较2018年回报中位数5.73%下降1.23%;货币型基金回报中位数为2.58%,相较2018年回报中位数3.65%下降1.07%。

(二)基金收益与风险分布:2019年权益基金回报主要分布在30%~55%区间且收益分布左偏;债券型基金收益分布集中于0%~5%区间内,收益率大于10%的债券型基金占比为10.61%,可转债基金表现良好;被动指数型基金收益与风险分布较分散,且存在部分高风险低收益的基金;被动指数型债券基金收益率集中分布于0%~5%区间。

(三)市场活跃主题基金梳理:半导体、电子、5G、消费等主题基金收益较好。2019年跟踪半导体主题的132只基金业绩中位数为59.55%;跟踪医疗主题的138只基金业绩中位数为46.91%;跟踪消费主题的131只基金业绩中位数为45.16%。

股票占比提升,Q4加仓TMT与金融地产

(一)股票投资大幅提升,无风险资产投资下降:2019年公募基金资产总值为15.32万亿元,较2018年的13.72万亿增长11.68%,其中投资规模增速最快的为基金资产(142.87%);投资规模增长最多的资产类型为股票资产,投资规模增长10035.51亿元;投资规模下降最多的为现金资产,投资规模下降859.59亿元。公募基金投资结构变化较大,权益类资产投资占比增加。2019年股票资产投资占比例增加5.36%至16.69%;债券资产占比下降1.21%至48.16%;现金资产占比下降3.30%至22.89%。

(二)中盘价值型基金股票仓位显著增加:细分基金投资的成长性风格,2019年价值型基金股票仓位降低0.29%;平衡型基金股票仓位和成长型基金股票仓位分别增加6.86%、11.83%。同时考虑投资股票的市值进行基金分类,中盘价值型基金的股票仓位增加比例最高为20.70%,小盘成长型基金的股票仓位降低比例最大为6.72%。

(三)主板仓位提高:2019年主板仓位继续维持高位,科创板开板市场配置科创板股票。截至2019年Q4,偏股型基金配置主板占股票投资比例为65.7%,较2018年占比提高1.7%;创业板配置比例为14.5%,较2018年下降1%;中小板配置比例为19.3%,较2018年下降1.2%;科创板在2019年7月22日开板,截至19年底配置比例为0.5%。

(四)2019年大消费与TMT边际增幅最大:2019年仓位前三的行业为食品饮料、电子、医药生物行业。仓位较低的行业包括钢铁、纺织服装、建筑装饰等。同时,相较2018年,2019年仓位占比增加的行业主要为大消费及TMT行业。

行业抱团为2019年基金投资的特点,2019年偏股基金行业仓位集中度有所提升,2019年前三行业占A股投资比例之和为40.52%,较2018年前三行业仓位之和30.91%提高了9.61%,占比前三行业为食品饮料、电子、医药生物。金融行业(银行、非银金融)、周期行业(采掘、钢铁、化工、交通运输、有色金属)属于偏股基金低配行业,医药生物是2015年至2019年各个时间段均高配的行业。其他行业随着市场波动比例有所变化,2015年市场高配计算机行业,随后逐渐加仓大消费(食品饮料、医药生物、家电等)。

(五)2019年下半年减仓大消费,加仓TMT与金融地产:截至2019年底,大消费仓位占比居首,TMT、金融地产处近三年配置仓位高位。大消费、TMT、金融地产、周期、制造业、公用事业行业占A股投资比例分别为39.80%、21.95%、16.80%、9.16%、6.81%、0.88%。

(六)2019年重仓股持股集中于消费、金融,包括贵州茅台、中国平安、五粮液、招商银行、格力电器等,但边际上在四季度有减仓迹象。

2020年基金投资策略

(一)权益类基金把握主题性投资机会:年初至今计算机、通信、电子、医药生物等行业上涨,但同时受事件性因素的影响出现波动,短期内事件性因素在全球的扩散带来了全球资产价格震荡。目前事件性因素已经在国内得到控制,后续复工复产将加速推进,逆周期政策加速落地的预期也较强,A股整体估值还在低位,后续仍有向上演绎的空间。

因此对于权益类基金,我们认为可把握在目前市场还处于相对底部区域的中长期投资机会,值得关注的投资主线包括:

第一,新基建主题基金,“新基建”在近期重要会议中屡被提及,在资本市场的热度也不断上升,5G建设与应用将带动新一轮科技周期。

第二,券商主题基金,市场改革深化,券商受政策红利凸显。随着市场的热度攀升以及交易额的放大,券商将显著获益明显。

第三,传统基建主题基金,政策加持下业绩有望持续兑现。

(二)配置收益稳健的固收类基金:债券型基金具有收益稳定、风险较小的特征,短期内受事件性因素影响,全球市场资产价格出现较大波动,在全球总需求不确定的情况下,美联储开展一系列宽松的政策,全球降息潮涌,短期内可能还将继续受益于相对宽松的预期,在此背景下可以配置一定仓位的债券型基金。此外,一方面,从中长线的角度,可关注摊余成本法估值的定开债基金,摊余成本法下基金收益曲线平滑;另一方面,可转债基金中建议关注长期确定性高的板块,例如科技、金融等。

风险提示:投资有风险,关注金融市场变化

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