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医药股牛市熄火了?三位基金经理火线解读
中国基金网 时间: 2020-09-14 05:46:25 来源:中国基金报记者 方丽

[中国基金网14日讯]

  医药领域成为近两年最热门的投资主题,也让一批积极布局医药领域的产品业绩领先。然而,近期医药行业出现调整,医药基金较前期有了不同程度的回撤。

究竟怎么看医药股未来的投资机会?中国基金报记者专访了融通医疗保健基金经理蒋秀蕾、创金合信医疗保健基金经理皮劲松、海富通领先成长基金经理李志,他们认为市场短期调整更带来布局机遇,投资者布局这类基金关键是选择优秀的基金经理。

情绪和估值导致调整

中国基金报记者:近期医药领域热门股出现较大调整,您如何看这一情况?能否谈谈医药领域短期、中期、长期的投资机遇?

蒋秀蕾:医药热门股的调整主要是情绪原因,公司和行业基本面非常健康,甚至达到了历史最佳增速水平。今年前7个月,因为疫情原因医药板块大幅领涨,表现出明显的相对收益,如今受情绪影响正常回落。短期,主要观察医药行情受国内疫情过后三四季度的业绩增长、秋冬季节国外疫情反弹的影响;中期,主要看疫情后期医药行业的总体复苏情况,以及国家针对疫情防控做出的整体行业投入;长期,主要看老龄化、城镇化和疾病谱变化这三大驱动因素带来的机会。

皮劲松:调整主要是相对其他行业,出现了一定程度的估值差。不过,经过这段时间的调整消化后,预计医药板块走势相对会更稳一点。中长期看,医药行业向好的趋势没有变。一方面,因为医药行业受益于中国人口老龄化趋势,行业增速稳定,中长期的投资逻辑比较清晰。此外,政策风险可控,优质医药个股的业绩较好。立足中长期,投资者更需要关注产业趋势和公司竞争力。

李志:今年医药领域热门股涨幅很大、估值很贵,之所以是这些股票被选中,背后有一定合理性,但是涨幅在一定程度上不是很理智。资金对确定性的追逐令一些医药股股价“过度反应”,估值偏高,考虑到股价在回调中,我会等待它们进入合理的估值区间。

“抱团”医药股存合理性

中国基金报记者:医药领域一些热门股票机构抱团较多,估值处于较高位置,这背后是否存在风险?能否谈谈医药领域的利好和利空因素?

蒋秀蕾:实际上要看到的是医药领域已经进入了存量经济时代,尤其是带量采购政策使得这个行业未来一定是跟大多数的必需消费品行业一样往龙头企业集中,“小而美”的历史已经过去,医药行业真实存在的优胜劣汰情况其实远远没有充分反映在股价里,医药行业白马股相对于其他消费品行业的折价还很大,行业价值也没在股价中充分体现出来。主要原因是二级市场存在博弈心态和抄底心态的大有人在,还有就是投资者对医药行业的认识还不够深刻,简单地将受益于疫情的医药行业等同于医药行业。医药行业的利好因素就是刚需、长期发展逻辑清晰、行业地位在疫情后得到提升,利空因素就是带量采购短期对于行业整体盈利水平的影响,中长期是在调整医药产业结构,利好行业。

皮劲松:股票风险和市场流动性、公司经营发展趋势、估值等很多因素相关。投资医药股的过程中,估值高低只是一个维度,需要更多地结合公司的成长阶段和竞争力来考虑。投资需要立足于精选个股,估值可以高一点,但是公司的质地一定要好。拉长时间来看,这个公司会发展壮大,投资才能获得比较好的收益。

当前医药领域的利好因素是行业景气度仍较高,行业增速稳定。利空因素是部分个股估值相对较高,短期存在均值回归的调整动能。此外行业层面的风险,如药品降价、高值耗材降级等需要关注。

李志:“抱团”一词,听起来有一些贬义,但也反映了市场积极追逐经济增长亮点的想法,从美股的发展看,资金也长期抱团个别龙头股。关于医药股的抱团,并不是无理由的,而是说在长期看好的一个情况下,由于短期流动性充裕等因素,致使估值达到较高,最近股价的下调也反映到市场也意识到了估值的一些不合理。这些公司还是值得关注的,因为他们确实是中国最优质的一批公司。

创新药、医疗器械、服务

等领域值得关注

中国基金报记者:展望后市,医药领域中哪些细分行业您更看好?

蒋秀蕾:看好的细分行业主要是创新药、创新医疗器械、创新疫苗、CXO、医疗服务、连锁药店、IVD、高端消费品等。

皮劲松:比较看好医药板块高增长的一些细分领域,包括医药研发外包、医疗器械、医疗服务、医药零售和医药消费。未来医药行业会走向集中,公司之间会发生很大的分化,只有那种持续创新、研发创新、经营模式创新的公司才能够发展壮大。投资时要选择符合产业趋势的一个领域,包括创新药、医疗器械、医药消费等。然后在这些板块里面找出细分的龙头公司,或者靠前的公司。

李志:比较看好原料药领域。由于安全、质量标准提高,这几年供给侧一直在加速集中化。而需求端方面,近几年欧美市场为代表的规范市场份额迅速扩大,且全球头部产能加速转移至中国,都有利于龙头企业。此外,产业一体化、一致性评价、带量采购等行业现状,都有利于上游原料药企业向下游制剂企业发展。

定投形式布局医药基金

精选优秀基金经理为核心

中国基金报记者:对于普通投资者来说,应该如何布局投资医药领域基金?应该如何筛选?

蒋秀蕾:普通投资者投资医药领域基金需要关注:第一,长期投资意识:医药行业本身不是暴力增长的行业,过往、现在和未来也都是稳定增长,并伴随着科技属性不断增强的必需消费品行业,如果基于医药行情火爆来投资医药基金本身就是一个短期逐利行为;第二,基金经理的投资风格选择:未来我认为医药行业的发展已经进入了一个创新和头部企业集中的时代,没有创新、没有核心竞争力、没有市场地位的企业再寻求很大的市值增长空间几乎没有可能,所以建议投资者尽量关注聚焦高景气度赛道核心资产的医药基金经理;第三,筛选方法:根据基金过往披露的季报和年报前十大重仓可以判断出风格,以此来构建医药基金组合。

皮劲松:考虑到目前医药股估值不便宜,市场波动较大,投资者可以采用分步买入或者采用定投进行投资。

选基金主要是选择基金经理,最有效的方法就是看基金经理过往的业绩,长期稳定的业绩证明基金经理能适应市场变化。另外,投资者需要去看一下基金经理的持仓,有的基金持仓比较激进,有的比较稳健,有的比较均衡。投资者需要结合自己的风险偏好(激进、稳健、均衡)选择适合的基金。


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