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如何破解基金投资不等式?
中国基金网 时间: 2021-03-29 06:04:38 来源:上海证券报 记者 黄淑慧

[中国基金网29日讯]

中国基金网讯  “张坤近1年业绩排名前1%,却有超过80%的投资者没赚到钱。”近一周,支付宝开通的基金诊断功能刷屏了,一张张用户盈亏分布图让长期存在的“基金投资不等式”再度成为热议话题。

所谓“基金投资不等式”,即基金收益≠基民收益。基金的长期投资能力一次次得到验证,但一部分基民的投资体验却并不美好。无论是基金业协会一年一度的公募基金投资者状况调查报告,还是各家基金公司提供的客户数据分析,都显示基民收益与基金收益两者的走势虽然整体一致,但基民收益远低于基金收益,甚至部分基民还亏了钱。

以张坤管理的易方达蓝筹精选为例,最近一年持有用户中超过70%的投资者亏损5%以上。可以推测的是,亏损的投资者中相当一部分是由于买在今年初的市场阶段性高位。不过,正如支付宝大数据的归因分析所揭示的,除了持仓时间短这一原因,诸如放弃定投、追涨杀跌、频繁买卖等不健康的理财习惯更容易造成亏损。

投资者在高位时贪婪跟进,低位时恐惧卖出,让“基金赚钱而基民不赚钱”这一基金业老生常谈的问题,始终难以得到根本的改变。即便如富国天惠这样市场上罕见的15年20倍的牛基,依然有一些持有人最终遭受亏损。

颇值得玩味的是,根据基金业协会调查问卷数据,有93.4%的投资者认为自己的金融知识水平高于或者处于同龄人平均水平。知易行难,虽然“做时间的朋友”广受认可,定投也被视为穿越市场牛熊周期的有效方法,但在现实生活中,总有过度自信的投资者高估了自己的判断能力,认为自己能够抄底逃顶,进而陷入了频繁操作的误区。

如何破解这一长期困扰行业发展的痛点?一方面,基金投资不等式的长期存在,说明了投资者教育工作依然任重道远。尤其是成长于移动互联网时代的“后浪们”在产品认知、交易渠道和操作习惯等方面都呈现出新的特点,给投资者教育带来了新的课题,需要基金从业者创新开展这方面工作。当然,近一两年来稳步推进的基金投顾业务,以“买方思维”帮助投资者选基投基,也能在一定程度上扮演“指导者”的角色。

另一方面,不能否认的是,投资者的频繁申赎,一定程度上也与基金净值的波动密切相关。对于基金管理人而言,也需要在产品供给端有所作为,推出能让投资者“拿得住”的产品,这可以是一些设置了3年、5年持有期限制的封闭运作产品,也应当包括注重回撤管理、净值波动较小的开放式产品,以帮助投资者避免过度择时所带来的损失。

事实上,从用户盈亏分布图来看,用户盈利比例超过80%的基金大多具备净值曲线平缓向上、回撤幅度较小的特点,这类产品通过控制波动率降低了持有人频繁交易的冲动。

在此不得不提的是,近一两年来,部分基金经理为了追求一鸣惊人的效果,不惜通过放大风险暴露来换取短期业绩的锐利度,个别产品在销售渠道的推波助澜之下,甚至成为规模较大的网红基金。跟随这种极致型产品“冲浪”固然刺激,但是,从中长期的赚钱效应来看,由于买卖时点很难把握,投资者一番操作之后,实际到手收益率往往大幅缩水。对于基金公司而言,这种产品也许能够带来一时的关注度和管理费,但从长期来看很容易反噬自身,损害公司品牌美誉度和发展根基。

投资大师查理·芒格曾说:“即使握有全世界最锋利的刀,如果你自己的心性存在缺陷,那么它也会成为自残的工具……如果你拥有最精于计算的头脑,但始终无法克服欲望的纠缠,那么在巨额财富的重压之下,你注定将粉身碎骨。”无论是投资者,还是基金行业从业者,这句话都值得深思。

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