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浅谈分级基金(三)——上折
中国基金网 时间: 2015-11-06 14:11:25 来源:中国基金网

[中国基金网6日讯]

                       
     2015年在牛市行情火爆的时候,分级基金B在短期内的快速上涨能为投资者带来了极大的财富效应。然而很多投资者虽然知道分级基金B可以像股票一样买卖,在牛市里涨得比其他基金和股票多,却并不清楚分级基金的具体构成及相关交易规则,不少投资者只关心账面的快速盈利,对分级基金“上折”却一无所知。作为投资者而言,在复杂多变的市场环境下,不知道交易规则而盲目投资的行为无异于“羊入虎口”,部分投资者对分级基金的下折理解上有些困难,分级基金的上折和下折有相通之处,明白了分级基金的上折,对下折也会更容易理解,所以知道分级基金的上折是怎么回事就更有必要了。
     在分级基金合同当中有专门提到当分级基金母基金份额净值高至1.5或以上就会触发“上折”,什么意思呢?我们继续结合《浅谈分级基金(一)》中讲解分级基金的例子来理解,假设A类份额的约定收益为每年5%,母基金设立之初份额为200元,那么A类份额为100元,B类份额为100元。 对应本例,上折的含义为当母基金份额上涨了50%时,B类份额则上涨了95%,( 假设A类份额净值是1.05元时 )  ,B类份额就从100元上涨到了195元。这时杠杆倍数约为1.54,那么一旦这种情况出现,基金公司将会按合同规定重新调整A类份额与B类份额的配比为 1:1  ( 份额比例一直就是1:1的 ,调整的是份额对应的资产的比例 ) ,杠杆也重新归为2倍,这个调整就叫做上折。上折的当日就叫做上折基准日。
    那么触发上折时,到底是如何折算的呢?目前市场绝大部分的分级基金产品是将A类份额,B类份额及母基金的净值均回归为净值1 ;A类份额,B类份额的净值超出1以上的部分折算为净值为1的母基金份额;A类份额与B类份额配为 1:1 的比例。
   在举例说明之前,大家必须首先记住以下关系式:
   基金价值(元)=基金份额(份)*基金净值(元/份)  (一)
 母基金净值=A类份额净值* A类份额净值占比(%)+ B类份额净值* B类份额净值占比(%)                   (二)

以母基金设立之初份额为200份, A类份额为100份,B类份额为100份为例。     
    假设上折基准日某分级基金:
母基金净值为1.51 ,A类份额的净值为1.04,B类份额的净值为1.98 。(1.98*50%+1.04*50%=1.51 )

    折算前: 
    母基金价值=200*1.51=302元
    A类份额价值=100 * 1.04 =104元
B类母基金份额份额价值=100 * 1.98 =198元

折算后:
200份母基金份额*1.51=302份母基金份额*1
100份B类份额*1.98=100份B类份额*1+98份母基金份额 * 1
    100份A类份额*1.04= 100份A类份额*1 + 4份母基金份额*1
上折后,保持了A类份额和B类份额比例为1:1,杠杆也恢复为2倍。
   
 折算前,折算后基金份额的变化如下表所示:
 折算前价值302元   折算后价值302元 
 净值 份额数 净值 份额数
母基金份额 1.51 200 份 1.00  302份母基金份额(这一栏说明母基金折算前后实际资产不变)
 A类份额  1.04 100 份 1.00  100份A类份额+ 4份母基金份额
 B类份额  1.98 100 份 1.00  100份B类份额+ 98份母基金份额
    
    200份的母基金折算前资产是302元,折算后份额是302份,资产仍是302元;  
A类份额折算前100份,资产是104元,折算后获得的份额是100份A类份额 和4份的母基金,资产仍是104元;
B类份额折算前100份,资产是198元,折算后获得的份额是100份B类份额 和98份的母基金,资产仍是198元;
   以上分析说明折算前后实际资产价值不变的。
通过上折,可以使B类份额的杠杆恢复至较高的2倍初始杠杆状态,提高了杠杆倍数,有利于发挥B类份额的杠杆功能,增加了交易的弹性和吸引力。
     谈起分级基金的上折是件令人愉快的事,弄清楚上折的过程, 知其然,更需要知道其所以然,是每个投资人的分内事。

(作者:中国基金网研究中心  马老师)

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