设为首页   加入收藏




首页>>新闻详细
什么是杠杆
中国基金网 时间: 2015-11-06 15:05:03 来源:中国基金网

[中国基金网6日讯]

 

      分级基金,就是将一只基金分成不同的份额,供不同风险偏好的投资者使用不同投资策略进行投资的基金。
      分级基金一般存在母基金和由母基金分拆出来的两类份额,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,为“B类份额”。 B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,因此具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定的“利息”,即约定年化收益率,目前在5.5%-7.5%之间。
      由于A类份额和B类份额的比例的不同,所以B类份额的杠杆也不一样。股票型分级基金B类份额的初始杠杆一般在2倍左右,即A类份额和B类份额的比例是1:1。债券型分级基金B类份额的初始杠杆一般比股票型分级要大得多,比如A类份额和B类份额的比例是7:3,那么B类份额的初始杠杆就是(7+3)/3=3.33倍。
      为什么提到初始杠杆,是因为分级基金成立以及上市交易以后,净值和价格会随着时间的变化而变化,净值杠杆和价格杠杆也会发生变化。股票型分级基金的理论最大杠杆(即净值杠杆)在B类份额净值下跌过程中可以超过5倍,即(1+0.25)/0.25=5,其中1为A类份额的净值,A类份额净值最小值为1,最大值为1+年化约定收益率,我们在上述计算中取了最小值1来计算,因此5倍为B类份额净值跌至0.25元时的最小理论杠杆。
      这里除了一个净值杠杆外,还有一个价格杠杆。既然B类份额上市交易,就会存在交易价格,交易价格围绕净值波动。既然有净值杠杆,那么同样存在价格杠杆。价格杠杆的计算和净值杠杆的计算是一样的,用(A类份额的价格+B类份额的价格)/B类份额的价格就行了。
      净值杠杆是理论杠杆,理论而已。假设有一个分级B类份额净值是1.5元,但是价格一天都是1.48元,若你特别着急用钱,你要卖掉它也是按照1.48元的价格来。净值是内在价值,但是价格才是最终落锤者。同样的道理,净值杠杆也只是理论杠杆而已,价格杠杆才是最终决定B类份额涨跌情况的因素之一。
      举个例子,深成指B的理论杠杆有9倍呢,你去买,你能买到8倍杠杆吗?买不到,它只有3.3倍左右的价格杠杆。因为深成指B没有向下折算机制,所以和一般股票型分级比,净值跌破0.25也没关系,所以理论杠杆很高,高过一般股票分级。因为理论杠杆很高,理论上反弹涨幅高,所以很多人买,于是市场就给了它很高的溢价,而这只分级基金又没有配对转换机制的约束,没人抛出套利盘压制价格,所以溢价更是海了去了,14年时的溢价率在225%左右。

 

微博 微信