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富荣基金于涛:下半年债市震荡依旧 调整空间不大
中国基金网 时间: 2017-07-17 06:05:35 来源:朱文彬 上海证券报

[中国基金网17日讯]

  2017年以来,债市一直处于震荡调整状态。接下来的“后半场”,债市走向如何?其中蕴含的投资机遇又在何处?在6月30日新任富荣基金副总经理后,于涛领衔的富荣固收团队日前正式亮相,接受了记者专访。

  于涛有着20多年金融从业经历,在固定收益投资与研究上经验丰富,过往投资业绩优秀,特别是专业从事信用研究近20年,在信用债投资领域具有独到的优势。他是富荣基金引进的重磅管理团队成员之一,负责固定收益业务线的投资管理工作,致力于三年后将富荣固收团队打造成公募固收第一梯队。

  对于下半年的债市,于涛认为,将是一个震荡筑底的过程。在他看来,市场的波动或震荡主要源于经济金融数据变化、政策的超预期影响以及市场本身预期差的存在。随着半年时点的过去,考虑到政策“叠加”效应趋于平稳、经济压力不大等因素,预计金融去杠杆大概率持续。他认为,下半年货币政策将配合监管保持紧平衡状态,而市场震荡调整的上下空间也不大。

  “即使无明确的监管政策出台,监管层对银行的现场检查和整改在下半年仍将持续,银行资产负债结构的调整仍未结束。”他预判下半年债券市场仍无趋势性机会,而一旦银行负债结构压力超出市场预期,则会带来债市的再度调整。

  从外部因素看,于涛判断,若美元下半年持续走弱,而人民币汇率将保持稳定甚至一定幅度升值,将有利于外汇占款的改善。这意味着,后续若央行被动收缩流动性也将有所滞后,一旦该情况持续,流动性会相对宽松,则会为债券市场注入资金。

  “但美国加息和缩表、欧洲可能紧缩将带来持续性的压力。”在于涛看来,美联储公布的缩表计划大概率在下半年启动,同时欧洲央行可能开启紧缩的政策周期,使全球利率打开上行周期。同时,美债收益率易上难下,不仅制约中国国债收益率的下行,还带来较大的上行压力。“尤其是美债收益率的上行,或将对中国国债收益率构成长期制约,这是一个非常重要的债市影响因素。”于涛分析道。

  对于新近试运行的“债券通”,于涛表示,“债券通”是继沪港通、深港通之后,金融市场持续开放又一具体措施的落实。“债券通”落地之后为境外投资者开通了投资中国债券市场的通道,丰富了境外投资者在中国的投资渠道,拓宽了大类资产配置的范围。

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