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南方基金孙鲁闽:A股长牛基础已具备
中国基金网 时间: 2019-05-16 06:19:57 来源:中国证券报

[中国基金网16日讯]

2019年以来,急涨急跌的波动行情让不少投资者难展欢颜。对此,南方基金权益投资部董事总经理孙鲁闽认为,在经济结构升级调整和政策的助力下,A股未来长期牛市的环境与基础已经在夯实。

对于具体投资策略,孙鲁闽认为,市场“价值深化”将延续,他会重点把握盈利与景气,以优质龙头公司为首。由孙鲁闽拟任基金经理的南方致远混合已经于5月13日正式发行。

回调带来建仓机会

孙鲁闽表示,当前我国经济迈入工业化成熟阶段,经济表现由高速增长开始切换为高质量发展,短期内经济结构和增长模式必然也会发生相应变化,经济规律决定短期经济呈现波动态势。但可以看到,一些强有力政策措施的推出,在解决旧模式遗留问题的同时,也在探索培育新的发展方向。例如,“房住不炒”的提出,坚决遏制住房价的过快上涨,解决地产行业占据更大的社会和经济资源问题,切断旧的增长路径;大规模的减税降费,降低企业成本,激励企业加大投资和研发;设立科创板,大力支持5G、人工智能、新能源等科技创新方向产业。

“种种政策表明,我们已经认识到当前经济发展中的深层次问题并决心修正,我们正走在正确的道路上,经济转型压力以及与外部扰动因素等虽然会影响投资者短期情绪,但不改我们对我国未来经济增长的信心。”孙鲁闽表示。

孙鲁闽指出,根据发达国家资本市场发展经验,在经济增速换挡时期,股市将会迎来一段较长时期的牛市。这一时期,居民财富配置也将发生很大变化,居民财富将由房地产逐步转移到金融资产,其中相当部分通过公募基金配置到股票市场。当前为更好地支持企业扩大直接融资,尤其是科创类企业,股票的市场定位被提升到一个比较高的战略层面,并新设科创板,试行注册制,股市基础制度和设施不断完善。“我们认为,未来股票市场长远发展已经具备良好的政策和市场环境。”

“当前,我们认为是投资A股一个比较好的时点。”孙鲁闽指出。一方面,为缓解经济过快下行压力,逆周期调控政策在较长时期大概率会维持不变,物价水平总体上保持稳定,宽松的货币环境仍然会持续存在;另一方面,经济下行导致上市公司盈利承压,基本面较差的公司被迫出清,而部分绩优上市公司业绩仍然表现强劲,行业集中度在提高,后续随着减税降费等积极财政政策发挥效应,企业盈利逐步恢复将为长期牛市提供基本面支撑。

孙鲁闽指出,今年一季度,A股的强势反转很大程度上彰显出投资者对未来牛市的预期和信心。近期,受A股上涨节奏过快、外部扰动因素等影响,投资者风险偏好下降,市场出现回调,正为长期投资者带来较好的建仓机会。

重视盈利与景气

对于A股整体机会的判断,孙鲁闽认为,在“新结构市场”以及“新增资金机构化”的大背景下,未来市场将进一步“价值深化”。由此,在配置上他将更重视盈利和景气,优质龙头公司为首,关注赛道的稳定增长。与此同时,考虑到未来A股的增量资金仍将是外资、社保、养老金和银行理财等长线资金为主,资本市场的国际化和机构化导致盈利驱动个股的行情仍将是主流,其它风格特征在弱化。

具体而言,孙鲁闽表示,股票配置将着眼于以下三个方向:第一,在产业链分工和产业结构升级的背景下,在全球范围内有竞争优势和获得产业政策支持的优势企业;第二,在消费市场升级和经济增速下行的背景下,盈利增长确定性和持续性高的行业;第三,在市场利率持续下行的背景下,类债券的高股息率权益类产品。

由孙鲁闽拟任基金经理的南方致远混合已于5月13日开始发行。据孙鲁闽介绍,该产品初期将采用优化CPPI建仓策略,在构建安全垫后,将动态调整资产配置比例,力求实现持续稳定收益。投资风格上,该基金的核心股票仓位投向低估值、高分红、具有安全边际的价值股,同时积极寻找具有竞争优势且有真正成长的白马股投资机会。由于该基金固定收益资产配置的主要目的是积累安全垫,因此基金在债券配置上尤其重视控制风险,以持有到期为主,主要配置中短久期、高流动性、高评级的债券或存单,适当加杠杆力求获取稳健的持有收益。


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